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　　作家 | 中信建投期货商榷发展部  陈家谊

　　助理商榷员 | 中信建投期货商榷发展部  郝鸿飞

　　本讲明完成工夫  | 2024年5月18日

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　　本周郑棉主力2409合约一度跌破15000元/吨，最低波及14840点位，随后超跌大幅反弹至15245元/吨。从基本面来看近期莫得大的变化，仅仅在市集厚谊上有所缓解，之前的大幅下落刺激着市集神经，从供需预期的角度来看也支抓着这一下落进度。新棉花年度的增产预期赓续保管，同期卑鄙需求怨恨亦然本质，于是市集理当付价钱作念出修正，但就像咱们之前所建议的问题，市集是否过分悲不雅了？跟着价钱的下落，东谈主们似乎也开动从空头的狂欢中响应过来，“本质好像也莫得差到那种程度？”。本周三BCO发布的最新棉花贸易库存数据也支抓了这一不雅点。

　　截止本年4月底，宇宙棉花贸易库存433.59万吨，较上月减少52.35万吨，降幅10.77%，较旧年同期低9.89万吨。宇宙棉花库存去化的告成本质让市集渐渐平缓，那么在这一波下落之后，基于天气精良导致产量大增的预期是否如故在价钱上得回充分体现了？进一步基于本质去库的走动逻辑是否会主导将来价钱的大幅上升呢？至少在现在来看，这一逻辑似乎是不设立的。从刻下卑鄙的情况来看，诚然开机率尚可，但在对将来需求相对悲不雅的市集氛围下，纱厂主动屯原料库存的空想并不热烈，按需采购为主，致使部天职地资本较高的纱厂因为如故亏本较久工夫，被动镌汰负荷致使关厂出清。在此种情况下，虽说即使价钱保管高位卑鄙也能赓续继承，只不外会加快出清经过，但价钱一朝下落再大幅反弹的弹性却是很低的。正因为短期看需求好转趋势暂不宽阔，思要卑鄙厂家突出愿继承高价货，就得给出明确的盈利空间，这并非易事。现在看，棉花原料价钱大幅下落，但棉纱价钱短期跟跌有限，花纱价钱走扩，让卑鄙亏本压力渐渐减少，这不错延迟产能出清的经过，但要说能让原料价钱再度大幅上升，卑鄙厂家的继承度会比拟低，毕竟也仅仅辛亏少了，并莫得大幅盈利，哪来的能源囤货呢？基于此，约略将来一段工夫的棉价如故偏空运行，棉花价钱波动核心如故下移，要思加价，如故得看需求规复情况。

　　终末风险方面，有几点需要赓续怜惜，领先是郑棉价钱散工夫大幅下落，已有部分参与后点价走动的企业出现需追保的情况，若后续赓续大跌不排斥发生连锁踩踏事件。其次，基于USDA在5月发布的24/25年度供需预测，好意思国棉花产量展望大幅增产，新年度库存展望普及130万包，约合28.34万吨，且后续月份有赓续调高累库数目的可能，施压好意思棉价钱或对内盘产生影响。此外，从宏不雅角度来看，本年末好意思元仍有概率插足加息周期，若开启货币量化宽松进度，或对盘面形成新的撑抓。终末，操纵10月开秤是否还有抢收？滑准税配额何时公布？要是公布量又有几许？等问题皆是需要进一步抓续怜惜的。

　　本周焦点信息

　　1、USDA周四发布的好意思国旱情监测舆图裸露，截止5月14日仅约6%的好意思国棉花产区受到干旱影响，较此前一周的8%有所放松，该数据处于历史地位，对好意思棉助长较为有益。

　　2、USDA周四公布的出口销售阐显著示，5月9日止当周，好意思国刻下市集年度棉花出口销售净增15.65万包，较之前一周减少38%，较前四周均值减少7%。其中，对中国大陆出口销售净增6.36万包。

　　3、ICE公布的数据裸露，截止5月16日，ICE可交割的2号期棉合约库存为188，839包，上一走动日为182，870包。

　　4、据巴西棉花栽培者协会（Abrapa）发布的5月阐显著示，巴西一些棉花产区的棉铃开动洞开。分娩商正在为得益作念准备。得益于5月开动、6月加快。截止4月底，2023年巴西棉花总产量的93%已售出。2024年作物的预售比例达到62%。

　　要点数据追踪

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